交易现状：term sheet，不是成交
据 Business Insider 本周报道，机器人软件公司 Field AI 正在推进一笔 7 亿美元的 B 轮融资，投后估值 100 亿美元。需要先说清楚交易性质：这是投资意向书（term sheet），没有法律约束力，7 亿与 100 亿两个数字在正式签字前都可能变化。但愿意在这个位置出手的机构看中的东西相当明确——「一套模型适配所有机器人」的通用控制能力。国内 IT 桔子创投周报把它列为上周全球体量居前的单笔融资，并称其刷新了机器人控制模型方向的融资纪录。
一年五倍：从 20 亿到 100 亿
时间线拉出来更直观：2025 年 8 月，Field AI 完成 4.05 亿美元融资，估值 20 亿美元；十二个月后，估值翻了五倍。同期经营数字的增长要平缓得多——公司披露目前有 30 余家客户，签约合同金额超过 1.35 亿美元，而今年 6 月这个数字约为 1 亿美元，涨幅约 35%。估值涨五倍与合同涨三成半之间的落差，是读懂这笔交易的关键：资本买的不是当下的收入曲线，而是通用机器人控制模型这个位置的稀缺性，以及它在具身智能产业链里「卖水人」的角色。
卖大脑，不卖整机
Field AI 自己不造机器人。它做的是一套控制模型，装到四足机器人、人形机器人、轮式平台和无人机上，让这些机器在没有地图、没有 GPS、没有互联网的环境里自主作业。落地场景集中在建筑工地、发电厂、公共设施巡检这类非结构化环境——刻意避开了结构化程度高、自动化基础好的汽车工厂。CEO 阿里·阿加的解释是，客户真正需要机器人在现场替人巡检施工的地方，恰恰没有现成的高精地图可用，他把过去几个月形容为「非常、非常快的增长」。今年 3 月起，公司与波士顿动力合作，为 Spot 机器狗提供设备巡检能力。
赛道横比：软件层比整机贵
把 100 亿美元放到赛道里看：做机器人大脑的 Skild AI 估值 140 亿美元，Physical Intelligence 约 110 亿美元。有行业分析指出，这三家做机器人通用模型的公司，每一家都比除 Figure 之外的所有未上市人形机器人整机公司更值钱。一个被普遍接受的解释是：硬件正在快速同质化，各家双足机器人的差异在缩小，而「一套模型适配所有机器人」的通用控制能力是稀缺资产；对整机厂商来说，要么买模型要么谈合作，从零自研大脑越来越不划算。这条逻辑同样出现在国内——具身智能的投资重心也在从整机转向「大脑加数据」。
资本重心为什么挪向软件层
具身智能的投资叙事正在换挡。整机公司的融资消息不断，但硬件参数展示的同质化让资本开始寻找差异化的持有物：数据、模型与部署经验。FieldAI 的合同集中在工地、电厂这类「别人不愿去」的场景，这些环境里积累的作业数据反过来又加固了模型壁垒——至少这是投资人愿意相信的循环。另外值得注意，2025 年那轮 4.05 亿美元融资的参投方名单未随本次报道披露，本轮领投方与跟投结构也还没有官方信息，交易正式落地后这些空白才会被填上。
三盆冷水
照例把风险摆出来。其一，term sheet 不是成交，缩水甚至告吹都有可能，2025 年那轮 4.05 亿美元是实打实到账的，这一轮还停留在意向阶段。其二，估值步升远快于合同增长，若后续签约增速跟不上，回调压力会快速积累——35% 的合同增速撑不起五倍的估值跳升，中间的缺口全靠预期填补。其三，「通用控制」的技术护城河尚未经过足够长时间、足够多场景的检验，大厂自研通用机器人模型随时可能入场。官方及行业暂未披露更多细节，后续将持续跟进迭代动态。