一份把账单切成两半的二十年合同
10 月 16 日，总部位于印第安纳州 Merrillville 的公用事业控股公司 NiSource（纽交所代码 NI）宣布与微软签署长期供电协议，服务微软此前已公布的印第安纳州西北部数据中心园区。据公司公告与后续报道，约 1100 兆瓦新增发电资源将并入其发电子公司 NiSource Generation Company（GenCo）的资源池，协议期二十年，自 2028 年微软开始用电起算，延续到 2048 年。
这条合同真正的看点不在装机数字，而在费用的切分方式：微软全额承担服务其负荷所需的全部发电与输电基础设施。NIPSCO（北印第安纳公共服务公司）与 GenCo 负责提供相应资产，这些资产同时会升级 NIPSCO 既有输电系统；NiSource 的表述是，现有居民与工商客户不会为服务数据中心而新建的供电设施买单。
与之配套的还有一笔储能安排：GenCo 就一座 600 兆瓦、2400 兆瓦时的电池储能设施签订长期容量使用协议，由 AGP Group 旗下实体开发、建设、拥有并运营，接入 MISO 管理的输电网络。据美国证券交易委员会备案文件，该储能服务期约 20.5 年，一期设施计划 2027 年 12 月 1 日投入商业运行，GenCo 预计在协议期内支付约 22 亿美元储能服务费；协议生效的前提是 AGP 在 2027 年 1 月 31 日前完成工程采购施工合同，并签署满足约定条件的并网协议。
17.5 亿美元节省从哪来
NiSource 同步上调了对现有客户的收益预期：全部数据中心客户合同期内，NIPSCO 电力客户的预期累计节省由此前披露的 14 亿美元提高到约 17.5 亿美元，折算下来相当于每户每年最多约 140 美元。
要理解这个数字的来源，得先看 GenCo 模式的成因。数据中心负荷涌入 NIPSCO 服务区域后，NiSource 需要把服务这类特大负荷的成本，与居民和小商业用户承担的费率基数隔离开；做法是另设一家发电公司，为大负荷客户专门建设或采购容量并向其收费，合同留存收益再回流给既有客户，表现为账单节省。NiSource 总裁兼首席执行官 Lloyd Yates 的说法是，可负担性并非与经济发展相互独立，而是 GenCo 模式的关键支柱。
在这个结构下，微软是第三家签约的超大负荷客户，前两家是 Amazon 与 Alphabet——2026 年 4 月 NiSource 与 Alphabet 一家子公司就印第安纳州北部数据中心签下长期协议，同期扩大了与 Amazon 的合同。微软在当地的布局可追溯到 2024 年 6 月，印第安纳经济发展公司当时宣布微软计划投资 10 亿美元，在 La Porte 的 Radius 工业园建设数据中心，占地 489 英亩，预计到 2032 年底带来最多 200 个岗位；Inside Indiana Business 指认 La Porte 园区就是本次供电协议覆盖的对象。消息公布后，NiSource 股价周五上涨 2.3%。
「自带电力」正在变成标准条款
把这份协议放进更大的背景里看，它印证了一条正在成形的行业惯例：在受管制的美国电力市场里，超大规模数据中心被要求自己把电带来。微软能源市场高级总监 Jeff Riles 在公告中的措辞相当直白——公司始终致力于自行承担相关费用，寻找长期方案，确保数据中心不会推高其他用电者的电费。这类表述并不新鲜，亚马逊、谷歌等云厂商近两年在多个州都做过类似承诺，背景是州监管者与消费者权益团体不断要求拿出「数据中心增长不会抬高居民账单」的证据。
对公用事业公司而言，GenCo 提供了一份可复制的模板：把新增大负荷的投资放在受管制费率基数之外，用合同收益反哺既有客户，从而把「招商引资」与「电价可负担」这两件通常互相拉扯的事放进同一个叙事。若预测中的节省额最终兑现，其他垂直一体化的公用事业公司在与云厂商和 AI 客户谈判时，很可能把这套结构当作参照。
需要保留判断的地方
这份公告里有三处应打上问号。其一，17.5 亿美元节省是 NiSource 自行给出的预测值，横跨二十年，依赖合同收益假设与实际用电量，属于公司口径而非独立核算结果。其二，600 兆瓦储能协议附带明确的生效条件，AGP 需要在 2027 年 1 月 31 日前完成工程采购施工合同并签好并网协议，高压变压器与开关设备交付周期偏长是当前美国市场的普遍约束，进度并不由 NiSource 单方掌控。
其三，2028 年才投产意味着这批容量面向的是两三年后的算力需求；与此同时 Amazon、Alphabet 在印第安纳的项目已经在争夺同一批输变电设备与工程建设劳动力，微软的加入会进一步抬高区域施工资源的价格。NiSource 表示将在三季度财报电话会上披露更多运营与财务细节，届时才能真正核对节省额的推算口径。
目前官方及行业暂未披露更多细节，后续将持续跟进迭代动态。