15 亿美元，估值抬到 62 亿
10 月 19 日，AI 芯片公司 Tenstorrent 宣布完成 15 亿美元 E 轮融资，投后估值 62 亿美元。本轮由 Trace Capital 与 Innovation X 联合领投，参与方包括 Agostinelli Group、ARK Invest、Brett Barna、Cadence Ventures、Eclipse、富达管理与研究公司、Maverick Silicon、摩根士丹利、Protagonist、Sandisk、T. Rowe Price、Tether Investments、Troluce Capital、Virtu Financial 与 XTX Markets。
对照上一轮更能看出这一笔的分量。2024 年 12 月，Tenstorrent 宣布完成 6.93 亿美元以上的 D 轮融资，公司披露的投前估值为 20 亿美元；另有媒体按投后口径给出略高于 26 亿美元的数字。两种口径并列来看，不到两年时间估值抬升一倍到两倍多。本轮联合领投方 Trace Capital 的创始人 Ben Mahdavi 表示，期待在 Galaxy 继续规模化的过程中与公司合作。
钱要花在三件事上
公司给出的资金用途有三条：规模化部署 Galaxy 服务器、继续为开源权重的大语言模型与视频生成模型提供推理服务、推进对外授权的 AI 与 CPU 知识产权。第三条容易被忽略，却可能是 Tenstorrent 与多数 GPU 挑战者的分野——它把 TT-Ascalon RISC-V CPU 与 Tensix AI 核授权给设计自有芯片的客户，公开点名的被授权方包括三星与 LG。
Galaxy 是这批钱的主要落点。据 DCD 报道，Galaxy 服务器今年 4 月开始出货，单机集成 32 颗 Blackhole 处理器，FP8 算力 23 petaflops。公司同时强调其软件栈开源，开发者可以在本地跑前沿模型，企业可以在自有场地部署模型，并称这类部署在延迟与吞吐上具备优势（该说法为公司自述）。Keller 的表述是：我们构建了一套架构，然后按各种规模卖它——从单卡、工作站、机架到超集群，以及可授权的 IP。
一个熟悉的名字，和一条更难的路
Jim Keller 的个人履历是这轮融资绕不开的背景：公司称他是苹果 A4 与 A5、AMD Zen 以及特斯拉全自动驾驶芯片的架构师。对投资人来说，这个名字意味着架构判断上的可信度；对公司来说，它换来的是在一众英伟达替代者里被认真对待的机会。
但路径本身依然陡峭。挑战在位者的公司并不缺，缺的是软件生态与量产交付——主流生态积累近二十年，模型厂商的默认优化目标仍是英伟达硬件，任何替代方案都要先证明迁移成本低于收益。Tenstorrent 选择以开源软件栈加开源权重模型服务作为切口，把目标客户锁定在想拥有自己算力的开源模型团队、企业与主权买家。这个切法避开了正面战场，也把自身规模限制在了这个细分池子里。
没有披露的部分
这轮融资最该追问的是没说的部分：营收、出货量与客户数量均未披露；资金在制造与 IP 研发之间的分配比例未知；Galaxy 在本轮之后的产能与商业交付目标同样没有给出数字。投后 62 亿美元目前仍属公司口径，需要等二级市场或后续交易给出交叉验证。IP 被授权方公开点名的只有三星与 LG，这条线能否长成第二增长曲线，要看后续是否出现新名单。
把它放回更大的背景里看，这笔钱出现在算力资产整体承压的一周：同期部分新云厂商股价大幅波动，市场对 AI 基建投入回报的质疑正在升温。在这种情绪下仍有 15 亿美元押注一条非主流生态的全栈芯片路线，说明资金并没有整体撤退，而是在分化——从买增长故事，转向买能交付的架构与团队。能不能兑现，取决于 Galaxy 的实际交付规模，以及第三方跑出来的每美元 token 数据，而不是融资公告里的形容词。