198.02 亿元到账：视频生成大模型单轮融资的世界纪录
2026 年 10 月 30 日晚，快手在港交所发布进一步更新及完成交割公告，宣布旗下视频生成大模型可灵 AI 的增资协议项下所有条件均已达成，全部投资者已足额缴纳增资款，股份认购完成交割。交割后，所有投资者支付的增资款总额约为人民币 198.02 亿元（相当于约 29.05 亿美元），创下全球视频生成大模型赛道单轮融资的最高纪录。这场融资并非一蹴而就——7 月 2 日快手披露分拆融资方案时，设定的总增资款上限为 204.471 亿元（约 30 亿美元），对应经扩大后注册资本的 16.67%；历经额外投资者加入、部分份额转让与终止，最终落定的 198.02 亿元，基本吃下了上限的绝大部分。
钱从哪来：国家级基金、BAT 同入股，达康兰五与 BFI 出局
从股权结构看，本轮外部投资方呈现国家队领投、产业资本跟投的格局。出资额居首的是上海国方数科，出资 16.9 亿元、持股 1.38%；国家人工智能产业投资基金出资 14 亿元、持股 1.15%。更值得注意的是，互联网三巨头腾讯、阿里、百度罕见同时入股，中国互联网投资基金、北京市信息产业投资基金、北京市人工智能产业投资基金等也参与其中。与此同时，公告披露达康兰五及 BFI MIDCO 未能在既定期限内完成支付其增资款，可灵已分别与二者订立终止协议，终止因不可归责于任何订约方的客观原因所致；达康兰五将其部分认购份额转让给金蝶软件（中国）、温州睿达、共青城君可、沐曦上海及宁波知春华燕，金蝶、沐曦由此跻身股东行列。
投后估值 179 亿美元，超过快手自身市值
据披露，此次可灵的投后估值约为 179 亿美元；以国家人工智能产业投资基金的投资额与持股比例推算，以人民币计价的投后估值超过 1200 亿元。对照快手 10 月 30 日在港股 1141 亿港元（约合 968 亿元人民币）的收盘市值，可灵作为一家尚未独立上市的业务单元，估值已经超过了母体上市公司本身，相当于资本市场眼里的「第二个快手」。高盛此前预计，可灵 AI 的 ARR 有望在 2026 年底突破 10 亿美元，并给出 100 亿至 260 亿美元的估值敏感性区间。市场传言可灵已选定中金、高盛等担任香港 IPO 承销商，计划最早在 2027 年赴港上市。
商业化底盘：ARR 一年翻四倍，用户破亿、企业近 5 万
支撑高估值的，是可灵快速放大的经营数据。截至 2026 年 3 月，可灵的 ARR（年度经常性收入）已逼近 5 亿美元，而 2025 年同期仅为 1 亿美元，一年内增长约四倍。商业化节奏同样陡峭：2026 年一季度营收超 6.5 亿元、同比增长超 300%，二季度营收超 8.5 亿元、同比增长超 200%。用户侧，截至 2026 年 6 月，可灵 AI 全球用户数突破 1 亿，较 2025 年底的 6000 万增长约 67%，覆盖 224 个国家和地区；企业客户近 5 万家，较 2025 年底的 3 万家增长约 67%。即便如此，上半年可灵的收入仍只占快手总收入的约 2.17%——这意味着它既是快手的增长亮点，也仍是一个需要持续证明规模效应的独立业务。
Kling 4.0 与 2027 赴港 IPO 的想象空间
在资本动作落地的同一窗口，产品侧也在提速。10 月中旬，可灵 AI 推出新一代视频生成模型 Kling 4.0，在大幅动态表现、长镜头与连续叙事等维度刷新视频模型基准。融资、模型迭代与 IPO 预期三者叠加，勾勒出一幅清晰的路径：先用大额资本补足算力与生态，再以高增速的 ARR 支撑独立上市估值。对视频生成赛道而言，可灵的单轮融资规模已经把竞争门槛抬到新的量级，字节、谷歌等对手需要在技术差异与成本效率上给出更有说服力的答案。