交易条款与光互联逻辑
11 月 2 日，芯片设计公司 Marvell 宣布以全股票方式收购光通信器件商 Lumentum，对后者隐含企业价值约 1150 亿美元，若落地将是半导体领域规模最大的并购之一。两家董事会已批准交易，尚待股东与监管放行，预计 2028 年上半年完成。
按协议，Lumentum 股东每持 1 股可换 4.5 股 Marvell 普通股，对应每股 1132 美元、较 10 月 28 日未受影响收盘价溢价 23.9%。交易完成后 Marvell 现有股东持股约 67%，Lumentum 股东约 33%。Marvell 预计合并每年可省超 10 亿美元成本，首年即增厚非 GAAP 每股收益，可触达市场扩至 5500 亿美元。
这笔交易的底层逻辑是电互联与光互联的垂直整合。AI 集群规模膨胀，铜缆在带宽与能耗上触到天花板，行业正转向 CPO、NPO 等光互连方案。Marvell 强项在高速 DSP 与交换芯片，而下一代方案趋于弱化 DSP 角色；拿下掌握连续波光源与磷化铟激光器的 Lumentum，等于跨技术周期卡住光源核心。
英伟达此前已分别向两家各投 20 亿美元，合并后仍是重要股东。多家分析认为收购短期难改供应格局，但会推高光通信上游集中度，也折射出 AI 基建竞争正从单点芯片走向系统级整合的新趋势。