站上 100 万亿韩元：AI 存储撑起的史上最高单季
2026 年 10 月 28 日，SK 海力士发布第三季度业绩：单季营收 104.6155 万亿韩元，站上 100 万亿韩元大关，为公司史上最高单季营收，同比增约 328%、环比增 32%；营业利润 83.3338 万亿韩元，营业利润率达到 80%，营收与营业利润双双刷新历史纪录；净利润 39.7756 万亿韩元，净现金增至 98.7 万亿韩元。上一季度（Q2）营收 79.3187 万亿韩元、营业利润 60.5426 万亿韩元，本季两项指标环比分别再增 32% 与 38%。在 AI 服务器对高带宽内存与服务器 DRAM 的旺盛需求下，核心产品量价齐升，把这家韩国存储巨头推到了业绩曲线的顶端。
HBM4 接棒：第四季度出货占比将超过 HBM3E
分产品看，DRAM 的增长由服务器 DDR5 放量主导，HBM4 在第三季度开始大规模量产。公司披露，HBM4 的良率已超过目标，HBM4E 样品已经交付、定制 HBM 同步开发中；到第四季度，HBM4 的出货量与营收占比将超过上一代 HBM3E，成为高附加值产品线的主力。NAND 方面，321 层 TLC 企业级 SSD（eSSD）销售扩张，数据中心高附加值产品全线增长。这意味着 SK 海力士的增长引擎，正从传统存储周期切换为 AI 基础设施的刚性供给。
产能售罄至 2029：14 家客户锁住过半产能
更具信号意义的是供给端的长期锁定。在财报电话会上，CEO 郭鲁正表示，在 AI 需求持续增长的背景下，公司 DRAM 与 HBM 产能至 2029 年已实质性售罄；目前公司已与包括全球头部云服务商在内的 14 家核心客户签署长期供货协议（LTA），已经敲定的 LTA 叠加在谈需求，意味着未来三年直至 2029 年产能都已被预订。公司判断，内存供不应求格局或将延续至 2030 年。对下游云厂商与 AI 服务器整机厂而言，这意味着核心存储部件的获取，将越来越依赖多年期协议而非现货市场。
弹性投资防范周期风险，Kioxia 收益回馈股东
面对潜在的产能过剩担忧，管理层强调「建厂不等于供给同比例扩张」：高端芯片工艺复杂，比特产出提升有限，公司将厂房先建外壳、洁净车间与设备导入分阶段弹性推进，并结合客户财务状况审慎评估需求，守住财务安全垫。同时，公司宣布将把 Kioxia 投资实现的收益通过特别股息回馈股东，全年约 100 万亿韩元的股东回报计划（分红不低于 30 万亿、回购注销不低于 60 万亿）继续执行。公司还说明，已终止对子公司 Solidigm 公开募股（IPO）的审议，理由是当前金融市场环境并不利于达成最初预期。
从一家公司的财报，看算力的真实瓶颈
SK 海力士单季营收破 100 万亿韩元、利润率站上 80%，表面是存储景气，实质是 AI 算力扩张的供给侧映像：当 HBM 与服务器 DRAM 的产能被客户提前三年锁定，存储就不再只是周期品，而成了 AI 基础设施的瓶颈环节。对全球 AI 产业链而言，这份财报给出的判断是——未来几年的算力增量，相当程度上取决于 HBM 的产能释放节奏与长协锁量。韩国在 AI 存储上的统治力，也正由此进一步转化为地缘与产业层面的议价权。