约 60 万颗 H200，滞留香港等待进内地
路透社 11 月 5 日援引知情人士报道，约 60 万颗英伟达 H200 人工智能芯片目前存放在香港，等待运往中国大陆；尽管中国企业有旺盛需求，北京尚未批准大规模进口。这批库存规模此前未对外披露，反映出北京在满足 AI 算力需求与降低对美国技术依赖之间的两难。
报道称，近几个月中国已允许部分 H200 进入境内，数家大型互联网企业各自获得约 1 万颗；少量芯片也通过中间商与间接渠道流入，但具体数量未披露。可以确定的是，面向中国大陆的大批量进口仍未放行。
为什么 H200 仍有价值：不是最新，但替代不了
H200 并非英伟达最新一代 AI 处理器，但在训练大模型方面仍有中国替代方案尚未追上的能力，尤其在与英伟达软件栈配合时。这也是中国企业即便面对进口限制，仍希望拿到这批芯片的原因——国内芯片在推理侧进展更快，训练侧的高端算力缺口短期难以完全填补。
正式供给受限之下，买家转向中间商与间接渠道，推高了非官方市场价格。据知情人士，截至 10 月底，一台搭载 8 张 H200 的服务器在中国大陆报价超过 600 万元人民币（约 90 万美元），约为一年前的 3 倍；搭载受出口管制约束的更新一代 Blackwell 芯片的服务器，每台报价更超过 2000 万元人民币。
美方放行，不等于中方放行
这套局面折射出美中科技博弈的复杂性。美国原先禁止向中方出口 H200，但特朗普政府去年在贸易谈判后，允许英伟达向获批的中国客户销售；然而北京也对 H200 进口设下自身限制，体现其对依赖美国技术的疑虑。换言之，即便美方敞开部分出口，中国企业仍需拿到北京批准，才能大规模采购。
科技媒体 The Information 今年 7 月曾报道，中国官员告知阿里、字节、DeepSeek 等企业，有望获批购买有限数量的 H200 用于模型训练，但总核准量可能不到 20 万颗；同时北京希望企业在推理（模型实际运行）阶段优先采用国产处理器。这套训练用进口、推理用国产的分工，正在成为政策基调。
同一窗口的供给紧张
与 H200 滞留并行的，是合规型号也吃紧。路透上月报道，字节、阿里、腾讯合计订购逾 300 万张英伟达 RTX Pro 5500 显卡（性能较弱但符合对华出口规范），标价超 350 亿美元，但未来四个月到货预计仅为订单量的约 1%。需求远超计划产量，英伟达已告知客户与伙伴无法保证完成全部订单。
看待这批滞留香港的芯片，关键不在单一数字，而在它揭示的结构：中国企业获取高端训练算力的通道，正同时受美方出口管制、中方进口审批、以及非官方市场价格三重因素牵制。算力，正在从一道资金题，变成供应链题、政策题与商业模式题。
对国产算力的反向推力
库存滞留的另一面，是政策正在把需求往国产侧推。北京要求推理侧优先采用国产处理器，意味着昇腾、寒武纪等本土芯片获得的不仅是口号式的扶持，而是真实的工作负载倾斜；而训练侧的高端缺口，则倒逼国产训练卡在软件栈与集群规模上加速补课。短期看，进口受限会拖慢部分大模型的迭代节奏；中长期看，它也在客观上为国产算力生态让出了最稀缺的东西——真实的生产环境试炼。这套供需错配能否转化为本土供给能力，是接下来几个季度最值得观察的变量。